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升板是一种使得无论是国内还是国外的企业，都可以将其股票从类似 OTC Markets、TSX 或 ASX 等替代交易平台转移到纳斯达克 (“NASDAQ”) 或纽约证券交易所 (“NYSE”) 等主要股票交易所进行交易的做法。这对于微型或小市值企业来说具有强大吸引力，因为它能够增加市场知名度、提高信誉度，并吸引更多机构投资者。

然而，企业领导者应当谨慎对待可能伴随升板而来的潜在风险。尽管股价飙升的兴奋可能很诱人，但需要注意的是，被列入主要交易所会使得企业面临更严格的审查和更高的监管要求。未能满足这些要求则会导致企业被摘牌，这会对企业的声誉和财务稳定性造成严重后果。为确保顺利升板，企业应充分了解并满足相关的上市要求，并做好全面的准备。

升板的基础知识

升板是指一家企业的股票从可替代性的股票交易所转移至主要股票交易所的过程，比如从 OTC Markets 或小型国际交易所转移到 NASDAQ 或 NYSE。这一事件有时被类比为第二次首次公开发行（“IPO”），因为它能够将企业开放给更大范围的潜在投资者，并增加股票的交易量。

对于企业来说，升板至更高级别的交易所通常被视为一个能够让企业增长和扩张的机会。在 2023 年第一季度就拥有 9 家企业升板到主要股票交易所，其中涵盖了 4 个不同行业的企业。

然而，升板过程是具有挑战性的。企业不仅必须面临更严格的监管审查，还必须满足交易所设定的严格上市规则，例如 NASDAQ 的升板要求以及美国证券交易委员会（“SEC”）的准则。这些规则通常包括最低股价门槛、财务绩效标准和企业治理要求等标准。

企业升板的只要目的是什么呢？

企业选择将其股票升板至更大或主要股票交易所有着多种动机。两个现实例子说明了这些原因。

▲ Fubotv Inc. (NYSE: FUBO)

1. Fubotv Inc.
FuboTV 在 2020 年初的股价为 9.58 美元，但在 COVID-19 疫情爆发和市场崩盘期间下跌。然而，随着市场开始复苏，FuboTV 的股价逐渐恢复，在 2020 年 5 月达到每股 22 美元。为了进一步增强企业的知名度，FuboTV 利用市场的势头并在于 2020 年 10 月决定将其股票从 OTC Markets 升级至 NYSE。这一决策使得 FuboTV 的股价显著增长，并与其增长战略和提高流动性的志向一致，从而使其与竞争对手区别开来。

▲ Hertz Global Holdings Inc. (NASDAQ: HTZ)

2. Hertz Global Holdings Inc.
2021年夏季，Hertz 在正从破产中恢复，由于暑假期间对租车需求增加以及国内旅行的恢复，该企业在 OTC Markets 的股价在一年内飙升了近 600%。这导致超出了 OTC Markets 的投资限制，所以投资者也希望它能升板到更大的股票交易。为了响应其快速的发展并继续增长，Hertz 在 2021 年夏季将其股票升板至 NASDAQ，以拓展更广泛的投资者基础。

升板的基础知识

并非所有上市企业都能成功地进行升板，因为它们必须满足一系列财务和监管要求。有些企业可能会面临被迫强制性地转移到其他交易所的局面。对于主要交易所如 NYSE 和 NASDAQ，企业必须维持一定的最低股价。如果企业的任何股票在连续 30 天内低于1美元，就会面临退市的风险。Long Blockchain Corp. 就是其中的一个·例子，由于未能提交财务报告，被美国监管机构摘牌。

升板过程对企业可能带来一系列挑战，其中包括满足新的要求，如最低股价、财务报告期限、强有力的报告实践和治理标准。未能履行这些义务可能导致退市或法律纠纷。除此之外，企业还可能面临持续交付积极业绩、实现增长目标，并满足投资者要求的压力。与其他上市企业一样，进行升板的企业也面临着管理责任、新的风险暴露以及加强的公众监督。

为了降低这些风险，考虑进行升板的 OTC Markets 上市企业可以考虑购买董事与高级管理人员（D&O）保险。这种保险至关重要，因为董事与高级管理人员可能会面临来自股东、竞争对手或投资者的诉讼，从而使他们的个人资产面临风险。 D&O 保险保护企业领导层免受个人财务损失和针对他们违法行为或不当管理企业资产的指控。通过购买 D&O 保险，企业可以为其高级管理层提供额外的保障，确保他们在面对潜在诉讼时能够得到适当的支持和保护。

从 OTC Markets 升板至 NASDAQ 等主要交易所可以带来许多好处，但该过程是复杂且具有挑战性的。虽然一些企业能够在没有外部帮助的情况下进行升板，但这可能会更加昂贵且耗时。在采取升板行动之前，必须进行彻底的研究和仔细的规划，以确保公司做好充分准备，并了解成功应对潜在风险所需的保险覆盖范围。

我们之前的成功升板案例

盈喜集团 (NASDAQ: ATXG)

近期许多人向我们咨询关于在纳斯达克 (“NASDAQ”)上市并获取上市代码的问题，以及上市过程中的成本和重要性等一系列问题。

在NASDAQ主板上市的企业都受到美国证券交易委员会（ “SEC” ）、交易所以及公众公司会计监督委员（PCAOB）的严格监管。上市的核心环节之一是财务审计，除了财务方面，还需进行对公司的法务和业务的严格尽职调查。毕竟在美国上市，是按照国际财务报告准则来进行审计的，与大部分中小企业自行处理账务的逻辑存在很多不同之处。

NASDAQ 的上市代码获取并不复杂，但走 SEC 和 NASDAQ 问询的流程确实相对复杂。上市是一个企业股权资产证券化的过程，必须经过严格的尽职调查，以保护投资者权益，赢得市场信任。上市后，公司将享受正常的交易、融资和再融资便利，估值可能提高，业务范围也将扩大，甚至可能包括并购等机会。

然而，请注意，获取 NASDAQ 的上市代码并不意味着公司已经成功上市，这只是上市过程中的一个步骤。只有在成功完成 SEC 和 NASDAQ 的问询，获得上市批准，并开始交易后，才能算作正式成功上市。

上市流程的关键步骤

完成财务梳理后，公司会聘请美国律师、开曼律师、美国审计师、券商以及券商律师等团队来撰写招股书。招股书的核心内容涵盖简介、业务（包括商业模式）、财务（含审计报告）、架构、法务（大马法律和美国法律）等需要详细披露的大量信息。

在撰写招股书的同时，由专业的辅导机构协调各个中介机构，顺利完成第一版招股书的报送给美国证监会（SEC）。在报送招股书时，企业可以选择密报或明报。密报意味着除了 SEC 外，其他外界无法看到企业披露的任何信息；而明报则表示公司的信息将对所有人公开披露。无论你身在何处，只要有网络，就可以通过 SEC 的官方网站查询到拟上市公司申请上市的所有披露信息。

然而，披露信息并不代表你一定可以在 NASDAQ 上市，因为披露只是企业方选择公开披露的一部分。真正的成功上市需要企业完成 SEC 和 NASDAQ 的问询，获得上市批准并进行挂牌交易。值得注意的是，最终除了获得批准外，企业还需完成首次公开募股（IPO）的融资。

若企业未按标准流程，选择先获得 NASDAQ 代码而不关注招股书披露信息的规范，可能会面临以下几个问题：

中介团队中，除了美国律师外，其他中介团队尚未介入。这将导致后续各个中介机构的协作出现延迟，增加沟通、时间和费用成本。实际上，相当于第一次报送 SEC 的所有流程将需要重新走一遍，弊大于利。
尽管企业在报送 SEC 的同时选择公开透明，使得交易系统能够查询到企业的上市信息，但这并不意味着企业已经或将会上市。对 SEC 而言，不完善的信息披露和应对 SEC 的问询会给他们留下不好的印象，增加后续问询的难度，也会增加企业的时间和费用成本。
不论是在哪里上市，申报上市的材料（招股书）都需要非常谨慎，因为上市是一件严肃的事情。
NASDAQ 对上市相对包容，但 SEC 对企业递交招股书的问询有30天的时间要求。如果企业没有提供完善的信息，SEC 会在第一次问询中提出许多问题，甚至可能不理解企业的情况，这将对企业后期的上市流程非常不利。

因此，我们希望那些申请在 NASDAQ 上市的企业在首次递交 SEC 时要尽量规范，即使选择公开透明，也要确保披露内容的规范性，因为规范是走上市流程的基础！

所以上市的整个流程需要仔细规划并咨询专业团队的帮助，确保按照标准程序进行。规范的招股书和披露信息至关重要，拥有多个成功案例的经验使我们能够确保整个上市流程更顺利。务必牢记，上市不是儿戏，只有通过严格的流程和审查，才能让公司在 NASDAQ 上市并取得成功。

了解更多关于 NASDAQ 上市的信息：

东盟企业在美国资本市场上市时会面临的挑战

我们的团队如何在盈喜集团 (Addentax Group Corporation) (NASDAQ : ATXG) 上市过程中提供帮助

我们从许多客户收到了关于如何存入实体股票证书的方法和程序的咨询。许多场外交易市场上市公司及其股东都向我们提到他们与经纪商打交道的经历，其中有许多企业都无法存入他们的股票。

根据我们的经验，如果经纪商拒绝存入实体股票证书，通常是由于以下三个主要因素中的一个或多个导致的：

1. 公司未及时上交当期报告，即缺乏充分的透明度；
2. 股东未能提供将实体股票证书追溯到原始发行公司的信息和文件；
3. 实体股票证书是受限制的，即非自由交易的或带有限制标识的。

下面进一步阐述：

1. 公司未及时上交当期报告

OTC市场根据上市公司提供的信息披露质量将其分为OTCPINK、OTCQB和OTCQX三个层级。所有公司都必须定期进行信息披露或报告，以便经纪商和清算机构在存入实体股票证书之前进行定价和评估风险。

如果未能定期提供信息披露，将出现“买家自谨”（Caveat Emptor）或“停止”（STOP）的标识，表明存在公众关注的问题（如宣传、监管调查、停牌等）。根据FINRA和SEC的规定，经纪商不会存入处于“买家自谨”或“停止”状态的企业实体股票证书。

为了存入实体股票证书，公司必须保持及时的报告状态，以清除这种标识。

2. 股东未能提供原始发行公司的信息和文件

在协助存入实体股票证书之前，经纪商和清算公司都会对客户进行KYC（了解您的客户）和AML（反洗钱）合规检查。

这样做是为了追踪公司股票的来源，并了解投资者的身份，以完成交易并打击非法证券分销。

令人惊讶的是，许多向我们咨询的客户都无法提供所需的信息和文件。

3. 实体股票证书不具备自由交易性质

在大多数情况下，实物股票证书是不具备自由交易性质地。这表示股票是通过未注册交易（例如私募或私人股票购买）从上市公司或其关联公司处获得的。

未注册股票会带有限制性标识，说明在没有有效的注册声明或符合豁免登记（根据第144条规定）的情况下无法转售。

如果持有人符合第144条规定的要求，他们可以与上市公司的过户代理合作，以去除限制性标识。

然而，一些投资者以显著折扣的价格在私人市场上大量购买了这些股票。除非有充分的理由，否则经纪商或清算公司很难接受这些交易。

如果您在存入实物股票时遇到困难和问题，请随时与我们联系！

美国股票市场上市被视为东盟企业的增长机遇

纳斯达克副主席Bob McCooey在2023年2月表示，东盟企业可以通过在美国股票市场上市更上一层楼。他强调该地区的企业已经取得了显著增长，并已达到在美国交易所上市所需的规模和标准。

东盟公司在美国资本市场上市时会面临的挑战

然而，在美国资本市场上市存在一些挑战，如下所述：

1. 遵守美国法规

东盟公司试图在美国股票市场上市时面临的主要挑战之一是遵守严格的规则和法规。这些规则和法规包括遵守与其本国不同的会计准则、提供详细的财务披露以及遵循各种企业治理规定。

2. 时间与成本

在美国股票市场上市的过程是非常复杂和耗时地。对于资金有限的小型公司，满足美国股票交易所和监管机构的合规要求具有挑战性。同时，上市流程需要数月或数年的时间，这会把管理层的注意力分散，从而需要花费额外费用来聘请专业人员来协助公司地上市流程。

3. 时区差异和与美国服务提供商的沟通障碍

由于东盟和美国之间的时区有差异，这会导致沟通延迟、响应时间缓慢以及来自美国服务提供商的有限支持，从而导致上市流程延迟。此外，东盟和美国之间的语言和文化差异也会产生沟通障碍，并增加上市流程的复杂性，这会让公司对上市流程产生误解而导致错误的决策。

4. 品牌知名度有限

吸引美国投资者对于东盟企业来说是具有挑战性的，因为这些企业在美国缺乏知名度。此外，由于美国投资者对东盟地区和商业的惯例缺乏理解，这会导致他们的不信任而不愿意投资。因此，为了在美国投资者中建立良好的声誉，东盟企业需要更多的营销和广告来提高品牌知名度。

美国股市欢迎东盟企业上市

尽管在美国资本市场上市具有挑战性，美国交易所仍然积极努力推广自身，成为东盟企业寻求上市的首选目的地。具体如下：

1. 上市教学平台

为了简化外国公司在美国股票市场进行IPO的流程，美国交易所提供了各种上市教学平台。其中一个典型的例子就是NYSE Connect，该平台提供了多种资源和工具，包括市场数据、教育材料、服务提供商和虚拟路演工具，以促进与投资者进行远程会议，从而使IPO流程更加高效和经济实惠。

2. 跨境上市合作

为了吸引东盟企业，纳斯达克在新加坡设立了办事处，并与新加坡交易所（SGX）展开合作，以推广跨境上市。这种合作使得企业能够在两个交易所同时上市，从而扩大了投资者基础。此外，东盟公司还可以从中获得多种好处，如改善融资渠道、提高知名度以及增加流动性。

3. 缓解监管措施

除此之外，美国政府也对外国企业缓解一些监管措施。比如免除了对美国公司强制性的报告需求。这一举措简化了外国企业进入美国资本市场的程序和成本，并促使它们扩大全球业务。

4. 提供上市课程

另外，为吸引东盟企业在美国上市，美国交易所推出了相应的上市课程。纽交所的课程 (NYSE International Listings program) 提供专业的指导，助于企业了解上市程序，而纳斯达克的国际课程 (Nasdaq International Designation program) 则提供市场情报和交易数据。这些举措有助于企业克服监管挑战，并提高在美国的知名度和投资者基础。

纳斯达克为马来西亚企业敞开大门

2022年10月，纳斯达克副总裁McCooey表示鼓励更多马来西亚公司在纳斯达克上市。他意识到马来西亚企业具有在广泛多元化的市场中脱颖而出的潜力。他强调，在美国市场上市的所有公司总价值是该地区最大市场香港证券交易所的 12 倍以上。这意味着纳斯达克的公司估值高于其他股票交易所，为渴望在纳斯达克上市的马来西亚企业提供有前途的增长机会。

盈喜集团（纳斯达克代码：ATXG）的上市亮点

在2022年8月，我们的客户盈喜集团（纳斯达克股票代码：ATXG）成功从OTCQB上市升级到纳斯达克资本市场，并募集了2500万美元的IPO资金。此外，盈喜集团在上市的四个月内通过特定认证投资者的私人发行获得了1500万美元的投资资金。

盈喜集团（纳斯达克代码：ATXG）简介

盈喜集团是一家成立于2014年，总部位于深圳，专注于纺织和服装行业国际供应链管理的咨询公司。它主要在两个个关键领域开展业务：服装制造和为中国的批发商提供物流服务。

我们的团队如何在盈喜集团IPO上市过程中提供帮助：

1. 委任美国独立董事和美国审计师

在获得在美国证券交易所上市的批准之前，盈喜集团需要遵守某些规定，其中包括任命一名常驻美国的独立董事和一名经验更丰富、团队规模更大的美国审计师，以防止出现不信任问题。因此，我们的团队为客户寻找一家合适的审计公司，并聘请了两位值得信赖的独立董事，以确保他们符合所有美国法规要求。这有助于盈喜集团达到合规要求并获得在美国证券交易所上市的批准。

2. 提供详细的上市时间表

由于盈喜集团的管理层因在上市过程中分心，无法专注于日常业务和扩展业务，同时在错误的时间与多个服务提供商接洽，从而导致超支。所以我们的团队为他们的管理层创建了详细的上市时间表，并在每个不同的时间线上建议他们于恰当的服务提供商接洽，以确保他们履行所需得职责且避免而外的成本。这种方法使该公司在上市过程中能够更有效地管理时间和资源。

3. 跨时区的服务

作为一家亚洲公司，由于有语言差异，盈喜集团在上市过程中面临着各种沟通障碍，导致对于会计标准以及上市过程的了解有限。此外，不同时区的差异增加了上市过程的复杂性，导致进展缓慢。由于我们的团队拥有数年与各种服务提供商打交道方面的丰富经验，使得我们能够帮助盈喜集团克服沟通障碍、简化上市过程，并在不同时区下及时处理重要事项。我们的专业知识和高水平的服务帮助盈喜集团避免潜在的监管问题，并确保必要的披露及时准确。

4. 建立投资者关系

由于亚洲公司在美国和全球投资者中缺乏品牌认知度和声誉，因此投资者很难识别盈喜集团的品牌和IPO新闻。为了提高公司对潜在投资者中的知名度和吸引力，我们建议盈喜集团建立一个专业的投资者关系团队，并协助他们进行IPO路演等相关事宜。这将有助于增加公司的曝光率，并最终完成了 IPO 流程。

盈喜集团在纳斯达克资本市场的成功上市并随后筹集的融资，充分展示了他们作为一家潜力无限的公司，以及我们团队在IPO上市过程中提供全面解决方案的能力。通过确保符合美国法规、高效管理时间和成本、克服沟通障碍并提升品牌知名度，我们成功地协助盈喜集团完成美国IPO。我们期待继续为客户应对复杂的资本市场监管和 IPO 上市要求。

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