#纽约证券交易所

2023 年上半年,中概股在美国资本市场呈现出复苏的迹象,表现出韧性和积极的发展趋势。尽管市场仍存在一些不确定性,但总体而言,与前一年相比,中概股的上市数量有所增加,市值呈现积极态势。

在过去的半年中,共有 20 只中概股在纳斯达克 (“NASDAQ”) 成功上市,这一数字已经超过了去年全年的上市数量( 14 只)。这标志着中国公司对美国市场的信心正在逐步恢复,尽管市场整体上仍受到全球 IPO 活动放缓的影响,但中概股的表现已经显著改善。

▲ 禾赛科技 (NASDAQ: HSAI)

HESAI - Bell Ringing

▲ 禾赛科技 NASDAQ 敲钟仪式

这 20 只中概股共成功募集了总额达 5.934 亿美元的资金。在这些中概股中,禾赛科技 (Hesai Group)(NASDAQ: HSAI)募集资金最高,达到了 1.9 亿美元。令人瞩目的是,禾赛科技在上市首日市值也最高,达到了 26.21 亿美元。

▲ 优品车(NASDAQ: UCAR)

UCAR - Bell Ringing

▲ 优品车 NASDAQ 敲钟仪式

然而,值得注意的是,在这批中概股中,有 9 只在上市的首日出现了破发情况,其中又以优品车 (U Power Ltd. ) (NASDAQ: UCAR) 的首日涨幅惊人,高达 619.67%。

在 20 家上市中概股中,市值低于 10 亿美元的公司占多数,只有 2 家公司市值超过这一门槛。然而,相较于前两年,市场情绪有所改善,投资者对中概股的看法更加积极。

自 2023 年 3 月 31 日起,中国证监会开始实施了全新的境外上市备案规定。根据这一最新规定,境外企业在寻求赴美上市时,必须确保按照要求完成备案程序,以确保其符合合规要求并能够受到有效监管。截止 2023 年 8 月 11 日,仅有四家赴美企业(分别是Majestic ldeal Holdings Limited,Innovusion Holdings Ltd.,Adlai Nortye Ltd. 和 Global Mofy Metaverse Limited)已成功完成了中国证监会规定的备案程序,使得市场对于未来赴美上市的时间节点产生了一定的疑虑。

新规定的实施导致企业需要更多时间来适应和满足新的备案程序,这导致原计划的上市时间有一定程度的推迟。对于那些正积极考虑境外上市的企业来说,无疑会带来额外的挑战。投资者和市场参与者在一段时间内可能会因这种变化而感到不安。因此,中概股在下半年的走势可能会变得不太明朗。

升板是一种使得无论是国内还是国外的企业,都可以将其股票从类似 OTC Markets、TSX 或 ASX 等替代交易平台转移到纳斯达克 (“NASDAQ”) 或纽约证券交易所 (“NYSE”) 等主要股票交易所进行交易的做法。这对于微型或小市值企业来说具有强大吸引力,因为它能够增加市场知名度、提高信誉度,并吸引更多机构投资者。

然而,企业领导者应当谨慎对待可能伴随升板而来的潜在风险。尽管股价飙升的兴奋可能很诱人,但需要注意的是,被列入主要交易所会使得企业面临更严格的审查和更高的监管要求。未能满足这些要求则会导致企业被摘牌,这会对企业的声誉和财务稳定性造成严重后果。为确保顺利升板,企业应充分了解并满足相关的上市要求,并做好全面的准备。

升板的基础知识

升板是指一家企业的股票从可替代性的股票交易所转移至主要股票交易所的过程,比如从 OTC Markets 或小型国际交易所转移到 NASDAQ 或 NYSE。这一事件有时被类比为第二次首次公开发行(“IPO”),因为它能够将企业开放给更大范围的潜在投资者,并增加股票的交易量。

对于企业来说,升板至更高级别的交易所通常被视为一个能够让企业增长和扩张的机会。在 2023 年第一季度就拥有 9 家企业升板到主要股票交易所,其中涵盖了 4 个不同行业的企业。

然而,升板过程是具有挑战性的。企业不仅必须面临更严格的监管审查,还必须满足交易所设定的严格上市规则,例如 NASDAQ 的升板要求以及美国证券交易委员会(“SEC”)的准则。这些规则通常包括最低股价门槛、财务绩效标准和企业治理要求等标准。

企业升板的只要目的是什么呢?

企业选择将其股票升板至更大或主要股票交易所有着多种动机。两个现实例子说明了这些原因。

▲ Fubotv Inc. (NYSE: FUBO)

1. Fubotv Inc.
FuboTV 在 2020 年初的股价为 9.58 美元,但在 COVID-19 疫情爆发和市场崩盘期间下跌。然而,随着市场开始复苏,FuboTV 的股价逐渐恢复,在 2020 年 5 月达到每股 22 美元。为了进一步增强企业的知名度,FuboTV 利用市场的势头并在于 2020 年 10 月决定将其股票从 OTC Markets 升级至 NYSE。这一决策使得 FuboTV 的股价显著增长,并与其增长战略和提高流动性的志向一致,从而使其与竞争对手区别开来。

▲ Hertz Global Holdings Inc. (NASDAQ: HTZ)

2. Hertz Global Holdings Inc.
2021年夏季,Hertz 在正从破产中恢复,由于暑假期间对租车需求增加以及国内旅行的恢复,该企业在 OTC Markets 的股价在一年内飙升了近 600%。这导致超出了 OTC Markets 的投资限制,所以投资者也希望它能升板到更大的股票交易。为了响应其快速的发展并继续增长,Hertz 在 2021 年夏季将其股票升板至 NASDAQ,以拓展更广泛的投资者基础。

升板的基础知识

并非所有上市企业都能成功地进行升板,因为它们必须满足一系列财务和监管要求。有些企业可能会面临被迫强制性地转移到其他交易所的局面。对于主要交易所如 NYSE 和 NASDAQ,企业必须维持一定的最低股价。如果企业的任何股票在连续 30 天内低于1美元,就会面临退市的风险。Long Blockchain Corp. 就是其中的一个·例子,由于未能提交财务报告,被美国监管机构摘牌。

升板过程对企业可能带来一系列挑战,其中包括满足新的要求,如最低股价、财务报告期限、强有力的报告实践和治理标准。未能履行这些义务可能导致退市或法律纠纷。除此之外,企业还可能面临持续交付积极业绩、实现增长目标,并满足投资者要求的压力。与其他上市企业一样,进行升板的企业也面临着管理责任、新的风险暴露以及加强的公众监督。

为了降低这些风险,考虑进行升板的 OTC Markets 上市企业可以考虑购买董事与高级管理人员(D&O)保险。这种保险至关重要,因为董事与高级管理人员可能会面临来自股东、竞争对手或投资者的诉讼,从而使他们的个人资产面临风险。 D&O 保险保护企业领导层免受个人财务损失和针对他们违法行为或不当管理企业资产的指控。通过购买 D&O 保险,企业可以为其高级管理层提供额外的保障,确保他们在面对潜在诉讼时能够得到适当的支持和保护。

从 OTC Markets 升板至 NASDAQ 等主要交易所可以带来许多好处,但该过程是复杂且具有挑战性的。虽然一些企业能够在没有外部帮助的情况下进行升板,但这可能会更加昂贵且耗时。在采取升板行动之前,必须进行彻底的研究和仔细的规划,以确保公司做好充分准备,并了解成功应对潜在风险所需的保险覆盖范围。

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