你知道吗？即使贵公司股价连续十天收盘价高于 1 美元，纳斯达克仍可能拒绝恢复合规资格。许多企业误以为，只要“技术性达标”就能自动恢复合规。然而，在实际监管操作中，纳斯达克拥有裁量权：即便贵公司符合最低价格条件，市场表现的质量仍将决定是否真正“过关”。
换句话说，达标只是起点，不代表安全。
一、连续十天高于 1 美元？那只是最低入场门槛
根据 纳斯达克上市规则 5810(c)(3)(H)，当贵公司在补救期内连续十个交易日收盘价高于 1 美元时，可被视为具备恢复合规的条件。但重点在于，“具备条件”并不代表“自动恢复”。纳斯达克监管团队可在个案基础上要求更长的观察期，例如十至二十个交易日，以验证价格稳定性与市场真实性。原因在于：
- 若上涨仅源自低交易量、内部撮合或市场操作；
- 或者价格勉强维持在 1.00 至 1.01 区间而缺乏自然买盘支持；
监管人员可认定该价格缺乏市场基础，从而延迟或拒绝恢复合规。
二、纳斯达克如何判断恢复合规的真实性
纳斯达克的评估框架不仅是量化标准，更包含质性审查。监管团队通常会从以下四个核心维度进行综合判断：
i. 合规幅度
股价是否仅“踩线”合规？
若贵公司股价仅略高于 $1.00 最低标准，任何轻微波动都可能再次触发不合规风险。
一般而言，股价若能持续维持在 $1.00 以上一定幅度（例如 $1.05 或更高），则可视为具备较稳健的合规缓冲空间，显示市场信心与价格支撑已有初步巩固。
ii. 交易活跃度
纳斯达克会比较观察期内的平均日交易量与历史水平。若成交量显著下降、买盘稀薄，即使股价符合要求，也可能被视为缺乏真实流动性。恢复合规必须建立在可持续的市场深度之上。
iii. 做市商深度
监管方会评估在 1 美元以上持续报价的做市商数量。若仅有一两家做市商支持报价，则市场基础过于狭窄；反之，若有多家做市商在活跃报价，表明该价格点获得广泛的市场认可。
iv. 价格趋势与稳定性
纳斯达克不仅关心“是否突破 1 美元”，更关注“能否维持”。若贵公司股价呈现平稳上升趋势、波动性可控，监管方更倾向认定贵公司已实现真实恢复。但若波动剧烈或呈现短暂反弹，可能被视为投机驱动，从而延后恢复决定。
三、延迟恢复的潜在影响：信任缺口与资本成本上升
恢复合规延迟，往往不仅是程序性问题，更可能引发市场信任危机。
- 投资者可能认为贵公司基本面未改善，导致交易兴趣下降；
- 承销商与机构投资者通常会重新评估风险溢价，使贵公司在再融资或增发项目中面临更高成本；
- 监管延迟也可能被市场解读为信号风险，影响贵公司与投资者沟通时的可信度。
因此，贵公司在恢复合规阶段应主动采取“信任增强策略”：
- 提升交易量与流动性质量；
- 与市场保持持续沟通，披露业务与财务的实质改善；
- 避免通过短期宣传或股价管理行为制造虚假繁荣。
纳斯达克看重的不是数字，而是真实度
纳斯达克的 1 美元合规标准，从来不是一道数学题，而是一场信任测验。监管层关注的，是市场是否真正相信贵公司值得被交易，是否具备持续吸引投资者的能力。
短暂的股价拉升不等于恢复合规；只有当市场愿意长期在那个价格水平上“留下来”，合规才算真正恢复。
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