2023 年底，Figma 成为了近年最引人注目的科技收购案之一的焦点。Adobe 曾计划以 200 亿美元收购这一协作设计平台，旨在重塑创意软件行业格局。然而，美国和欧洲监管机构以反垄断为由叫停了该交易。对于许多企业而言，如此公开的挫折可能会严重打击发展势头。
但 Figma 选择了另一条道路，以持续创新、稳健运营和面向资本市场的战略布局为核心。这条道路最终在 2025 年 7 月 31 日 迎来了辉煌的成果，Figma 以股票代码 FIG 正式在纽约证券交易所挂牌上市。
上市首日表现堪称亮眼，股价暴涨约 250%，收于 115.50 美元 左右，公司市值接近 680 亿美元，超过了 Adobe 当年的收购报价。
1. 收购失败后的增长故事重塑
Figma 管理层将收购失败视为重塑未来的契机。来自 Adobe 的 10 亿美元分手费为其加速产品研发和扩大市场覆盖提供了资金缓冲。核心战略包括：
- AI 驱动的产品扩张：推出 Figma Sites、Make、Buzz 和 Draw 等工具，提升协作流程效率并吸引更多用户群体。
- 深化企业级市场渗透：重点争取高留存率、高客户生命周期价值的企业客户。
- 全球化市场布局：加大在欧洲与亚洲的拓展，分散收入来源，降低对单一市场的依赖。
截至 2025 年初，公司年度经常性收入同比增长约 46%，在当前 IPO 市场中，这一指标备受机构投资者重视。
2. 治理与合规：IPO 成功的基石
IPO 准备不仅关乎营收增长，还需要体现企业的运营成熟度。Figma 对公司治理进行了全面升级，以符合纽交所和美国证券交易委员会的要求，包括：
- 引入具有上市公司治理经验的独立董事
- 建立健全财务报告的内部控制体系
- 按照美国通用会计准则编制财务报表，确保透明性和可比性
对于计划赴美上市的东盟企业，这一阶段通常需要尽早与审计师、法律顾问及 IPO 顾问团队合作，以避免合规流程的瓶颈。
3. 叙事与信息披露：精准定价与战略传达
Figma 的 IPO 成功还得益于在恰当的时机讲述了恰当的故事。其招股说明书和投资者资料重点强调：
- 在设计协作领域的市场领导地位
- 人工智能作为未来增长的重要驱动力
- 稳定的订阅制收入模式
承销商最初将发行价区间定为 30–32 美元，随后因需求旺盛上调至 33 美元。这一稳健策略既确保了首日的强劲表现，又避免了过多的价值流失。
4. 2025 年美国 IPO 市场格局：机遇之窗
Figma 上市之际，美国 IPO 市场正处于复苏阶段。投资者对高质量增长型企业的兴趣回升，尤其是在人工智能、SaaS 和先进制造等领域。然而，市场的选择性依旧很高，只有兼具创新力与盈利前景的企业才能获得较高估值。
对于东盟企业而言，美国依然是全球最大、流动性最强的资本市场，但其严格的监管与信息披露要求，意味着必须进行充分的前期准备。
东盟企业赴美上市的经验借鉴
- 提前布局：在上市前 18–24 个月，就开始进行公司治理、审计与信息披露的准备工作，并在美国 IPO 顾问专业团队的支持下有序推进。
- 打造可持续的经常性收入：可预测的订阅式收入流，尤其结合 AI 驱动的产品创新，更容易获得更高的估值和长期投资者青睐。
- 讲好资本故事：构建清晰可信的叙事，将自身核心竞争力与市场趋势和投资者关心点紧密结合。
- 重视合规基础：完善的公司治理架构、对齐美国会计准则，以及合规的披露流程，有助于赢得市场信任，降低潜在的上市延误风险。
恒生顾问如何助力这一历程
在恒生顾问，我们专注于为计划进入美国资本市场的东盟企业提供全方位支持。我们的服务涵盖上市全过程，从准备美国证券交易委员会文件、按照美国财务报告准则调整财务报表，到强化公司治理结构及制定清晰、有说服力的投资者故事。
我们的目标是帮助企业高效应对复杂的监管要求，赢得投资者关注，并成功迈向资本市场。
